央行LPR非对称下调：10个古诗标题解读政策背后的深意

8月21日，央行公布8月LPR贷款报价基准利率，对1年期LPR下调10个基点至3.45%，对5年期以上LPR报价保持4.2%不变。这是年内央行第二次下调LPR利率，但不同于6月对1年期和5年期品种对称下调10BP，本次是非对称下调。\n\n本次央行的LPR操作，我们认为或有三重考量：\n\n第一，协调存量和新增贷款利率的平衡，毕竟存量按揭利息支出压力是制约居民消费的一大关键。\n\n第二，稳定银行息差，为银行保留“子弹”，在不发生系统性金融风险的基础之上，鼓励银行让利，化解地方债务风险。\n\n第三，参考近一年每轮MLF降息后人民币均短期走贬，本次5Y LPR未调降，1Y LPR调降幅度也低于MLF，均有助于缓解本次政策利率降息带来的人民币贬值压力。\n\n考虑到目前经济下行预期仍在，宽松的货币政策依然有望持续，而LPR的调降并非直接推动宽信用落地、促进经济底部拐点形成的唯一方式。\n\n在消费投资缩减、社融信贷转弱、物价低迷需求不足的背景下，能够形成合力的政策组合拳才是扭转市场信心的关键。同时，分子端基本面刺激与分母端防风险也需要寻得平衡点，宽财政与宽货币并行或是下半年的政策面主旋律。\n\n内容：1. "协调存量和新增贷款利率的平衡"\n2. "稳定银行息差，化解地方债务风险"\n3. "政策利率降息对人民币贬值的缓解"\n4. "经济下行预期下的宽松货币政策"\n5. "LPR调降并非唯一促进经济底部拐点的方式"\n6. "政策组合拳扭转市场信心的关键"\n7. "合力的政策组合拳助力经济复苏"\n8. "寻找分子端基本面刺激与分母端防风险的平衡点"\n9. "宽财政与宽货币并行的下半年主旋律"\n10. "政策面的平衡点与经济回稳的关系"\n