美国PPI数据高于预期，债市波动加剧 - 华泰证券隔夜市场回顾 - 常规

美国PPI数据高于预期，债市波动加剧 - 华泰证券隔夜市场回顾

市场动态

以色列周边地区持续的军事冲突持续支撑着市场对欧洲政府债券和美国国债的避险需求。然而，纽约市场开盘后，高于预期的PPI数据公布，部分扭转了债券市场的涨势。特别是短期债券，在价格压力持续存在（主要来自能源成本）以及戴利和鲍曼发表的鹰派言论的双重夹击下，当日交易价格走低。在10年期国债拍卖结果疲软之后，中期债券也回吐了早盘的不少涨幅。

一些美国国债交易商报告称，自亚洲时段以来，他们观察到大量的长端利差交易平仓，这与长端表现出色相一致，尽管本周还有美国国债待发行。下午公布的美联储FOMC会议纪要并未对市场产生太大影响。尽管会议纪要的措辞较为谨慎，表示所有成员一致认为美联储可以谨慎地进行货币政策调整，暗示了鸽派立场，但市场已经充分理解了自上次会议以来美联储讲话中鹰派和鸽派阵营之间微妙的差异。下午的大部分时间里，2年期国债收益率维持在5%左右，而10年期和30年期国债收益率则回落至4.6%和4.7%附近。

经济数据

9月份的PPI数据全面高于预期。最近天然气价格的上涨是主要的推动因素。

9月份PPI环比上涨0.5%（预期为0.3%，前值为0.7%）* 剔除食品和能源的核心PPI环比上涨0.3%（预期为0.2%，前值为0.2%）* 9月份PPI同比上涨2.2%（预期为1.6%，前值为2.0%）* 剔除食品和能源的核心PPI同比上涨2.7%（预期为2.3%，前值为2.5%）

美联储讲话

旧金山联储主席戴利（无投票权，中立派）就中性利率发表评论称，中性利率的可能区间在2.5%-3%之间，但她否认了当前市场定价的近5%是中性利率的观点。

'5%不会成为新的中性利率。没有证据表明它将成为新的中性利率。'* '我可以完全想象，我们将从2.5%上升到2.5%到3%之间的某个水平作为名义中性利率。但那是50个基点，而不是250个基点。'

与越来越多认为长端收益率上升符合美联储加息目的的同事不同，鲍曼（投票委员，鹰派）坚持认为可能仍需要加息。

'通胀率仍远高于美联储2%的目标。国内支出持续强劲，劳动力市场依然紧张。'* '这表明，政策利率可能需要进一步上升，并在一段时间内保持限制性水平，才能使通胀率回到美联储的目标。'* '金融市场状况确实收紧了。这让我们有了一点耐心。'

沃勒（投票委员，鹰派）在非农就业数据公布后的两次讲话中都避免就货币政策发表具体评论，但在看到利率市场经历了一轮自我紧缩后，他的态度明显转向了更加耐心的一方。

'美联储终于得到了我们想要的非常好的通胀数据。过去几个月，通胀数据一直非常好。'* '如果当前趋势持续下去，通胀基本上会回到目标水平。'* '美联储可以静观其变。金融市场正在收紧，并将为我们分担一部分工作。'

下午2点公布的美联储FOMC会议纪要语气谨慎，反映出政策利率已经处于一个不稳定的限制性水平的共识。

'所有人都同意美联储可以谨慎行事。'* '美联储官员普遍认为，实现目标的风险更加均衡。'* '绝大多数与会者继续认为未来经济走势高度不确定。'* '会议纪要中没有提到“衰退”（今年首次），而“期限溢价”出现了三次。'

美国国债发行

在下午1点举行的拍卖中，350亿美元10年期国债重新发行收益率尾盘上涨1.8个基点（与昨天的3年期国债拍卖结果相似）。投标倍数为2.50，而此前为2.52，过去8次重新发行的平均水平为2.41。