FOF未来发展趋势：机构化、多元化、专业化、开放化

随着资本市场政策的支持、资产管理规模的扩大、业务管理的多元化，未来FOF必将迎来更进一步的发展。对于FOF的未来发展，我们认为其将在投资者机构化、投资策略多元化、管理模式多元化、产品类型多元化、职业经理人、专业服务、市场开放等七个方面取得积极进展。

1、投资者机构化

'FOF机构投资者队伍的发展，有利于培育稳固的资本市场基石。'

目前A股市场主要以个人投资者为主，散户特征突出。由于散户缺乏专业知识，受情绪波动影响较大，资金稳定性差，容易出现'羊群效应'，导致市场波动。这种非理性行为不利于资本市场的稳定。FOF基金投资组合是一种相对分散、预期收益较为稳定的产品，对我国投资者机构化具有重要推动作用。反观全球养老金对FOF的投资金额，几乎占据了半壁江山。这也成为我国未来发展的一种趋势。

2、投资策略多元化

之前的文章介绍了FOF的七大投资策略，包括核心卫星投资策略、'杠铃'投资策略、反向投资策略、成本平均策略和时间多元化策略、买入并持有策略、美林时钟策略、Alpha/Beta投资策略。

由于目前国内金融市场可操作的金融工具有限，投资策略的多元化受到限制。近年来，虽然市场上出现了不同类型的FOF，包括证券公司、私募基金和其他FOF，但与国外相比，品种仍然单一，投资对象基本为股票市场，期货市场FOF、债券基金FOF 股票和债券混合数量很少。

市场容量和制度约束是制约FOF投资策略多元化发展的客观因素。未来，随着政策不断放开，FOF规模不断扩大，参与机构专业化水平不断提升，FOF投资范围将更加广泛和多元。可操作的金融工具选择将更加丰富，投资策略也将相应多样化。

3、管理模式多元化

从美国目前的FOF管理模式来看，主要有四种管理模式，内部管理人+自有基金组合、内部管理人+市场基金组合、外部投资顾问+自有基金组合、外部投资顾问 + 市场基金组合。

近年来，由于ETF的火爆，美国市场涌现出一批互联网投顾公司。这些机构要么面向401(K)发起人，要么直接面向个人投资者，提供个人'定制化'资产配置和FOF配置，投资的子基金多为低成本ETF基金。在管理费方面，这些投顾机构大多直接向投资者收取资产管理费，而不是国内第三方机构采取销售提成模式。

美国市场的管理模式是未来FOF在我国发展的借鉴路径。随着我国金融业的发展、机构管理规模的扩大、产品线的丰富，我国未来FOF管理模式必然朝着多元化趋势发展。

4、产品类型多元化

目前，美国共同基金市场上的FOF产品可分为配置型、股票型、固定收益型、另类投资型和税收优先型五类。

从资产规模来看，配置FOF的比例保持在90%左右。配置类型可以细分为激进配置类型、健壮配置类型、全局配置类型和生命周期类型。其中，生命周期基金占比最大，超过50%，其次是稳定配置和全局配置，激进配置占比较小。

根据证基协最新对私募股权类型的分类，FOF分为四类，包括私募证券投资FOF基金、私募股权投资FOF基金、创投FOF基金、其他私募股权投资基金FOF基金。不同性质的FOF基金有不同的产品类型。

根据不同的投资策略和资产类别，FOF产品可以进一步细分。从目前美国细分市场来看，品种多达40个。虽然目前中国市场FOF产品类型单一，但随着市场的深入发展，未来产品类型多元化也是发展方向。

5、基金管理人专业化

众所周知，FOF的核心是资产配置。FOF基金管理人不同于一般基金管理人。除了市场动向，FOF基金经理更关心的是如何将不同资产纳入产品组合，从而将风险控制在一定水平，从而获得超额收益。市场上各种可投资标的的风险特征各不相同，这就要求管理者具有较高的识别各种资产风险的能力。

早期，很多FOF基金经理的定位都存在问题。很多FOF基金经理并没有把时间花在资产配置、基金经理、基金产品设计特点、运作风格等方面的后续研究上，而是把时间花在了市场的末端。

我国FOF基金目前虽然处于起步阶段，但专业性不强，在资产配置和选基方式上存在问题。未来随着市场的成熟，FOF将进一步细分，其专业性将更加凸显。无论是管理者的职业素养，还是团队建设的专业素养，都会有质的飞跃。

6、服务专业化

对客户最好的服务就是创造更大的利润。当然，这并没有错，但仅仅这样做，服务并不全面。

就目前我国金融机构的服务而言，在服务上还存在很多不足。例如，部分私募基金在日常运作中，存在估值清算、登记结算系统不能覆盖所有品种、估值滞后、错误等问题。随着技术的进步和法规的完善，将进一步提高技术水平，促进行业信息披露的规范化。

此外，国内证券投资私募基金管理人和FOF管理人参差不齐，行业缺乏权威的证券投资私募基金评级机构。投资者在选择标的时缺乏权威参考，存在信息不对称问题。

上述问题不仅仅针对FOF基金，而是整个基金行业的问题。如何更好地服务好客户，服务专业化是基金行业发展的必由之路。

7、市场开放化

随着我国金融市场改革的深入推进、自贸区建设、沪港通、深港通的开通，我国资本市场的大门将逐步向世界敞开。

允许符合条件的外资、合资私募基金管理人从事境内私募基金管理业务，可以吸引更多优秀的境外基金管理机构进入中国，丰富资本市场机构投资者类型，深化市场投资广度和深度。

借鉴国外现成的管理模式、投资理念、投资策略等，提高我国基金行业的投资管理水平，促进FOF基金的发展，也是大势所趋。

根据以上文字，可以总结FOF的未来发展趋势如下：

投资者机构化：FOF基金将吸引更多机构投资者参与，帮助培育稳定的资本市场基石。
投资策略多元化：随着政策放开和FOF规模扩大，FOF投资策略将更加多样化，可操作的金融工具选择也将更加丰富。
管理模式多元化：FOF管理模式将朝向内部管理人+自有基金组合、内部管理人+市场基金组合、外部投资顾问+自有基金组合、外部投资顾问+市场基金组合等多种模式发展。
产品类型多元化：FOF产品将更加多样化，包括配置型、股票型、固定收益型、另类投资型和税收优先型等不同类型。
基金管理人专业化：FOF基金管理人将更加专业化，注重资产配置和风险控制能力，提高行业的专业素养。
服务专业化：FOF基金将提供更全面的服务，包括技术水平的提升、信息披露的规范化，解决信息不对称等问题。
市场开放化：随着金融市场改革的推进和市场的开放，FOF基金将受益于更多外资和境外机构的进入，提高投资管理水平，促进FOF基金的发展。