LPR利率再降，非对称调控意何为？

8月21日，央行公布了8月份的LPR贷款报价基准利率。1年期LPR下调了10个基点至3.45%，而5年期以上LPR报价保持不变，为4.2%。这是央行今年第二次下调LPR利率，但与6月份对1年期和5年期品种对称下调10个基点不同，本次是非对称下调。

我们认为央行此次调整LPR利率可能有以下三个考虑：

首先，协调存量和新增贷款利率的平衡。毕竟，存量按揭利息支出是制约居民消费的重要因素之一。

其次，稳定银行的利差，为银行留有'后手'。在不发生系统性金融风险的前提下，鼓励银行降低利率，化解地方债务风险。

第三，参考过去一年每次MLF降息后人民币短期走贬的情况。本次5年期LPR没有调降，1年期LPR的调降幅度也低于MLF降息幅度，这都有助于缓解政策利率降低带来的人民币贬值压力。

考虑到当前经济下行的预期，宽松的货币政策有望持续。然而，LPR的调降并不是直接推动宽信用落地、促进经济底部拐点形成的唯一方式。

在消费投资减少、社会融资贷款疲软、物价低迷、需求不足的背景下，形成合力的政策组合才是恢复市场信心的关键。同时，需要平衡刺激经济基本面和防范风险的措施，宽松财政和宽松货币并行可能成为下半年的主要政策导向。