债券投资策略分析：1年期零息债券 VS 3年期零息债券

(1) 根据图可知，1年期零息债券收益率为3%，则直接投资1年期零息债券的收益率为3%。而投资3年期零息债券并在1年后按市场价卖出的收益率可分为两部分：第一年收益率为0%，第2年和第3年收益率为3.5%。按照复利计算公式，投资3年期零息债券并在1年后按市场价卖出的收益率为：[(1+0%)^1*(1+3.5%)^2]^1/3 - 1 = 2.27%。因此，应该选择直接投资1年期零息债券的策略，收益率为3%。

(2) 收益率曲线向上位移1.5%后，1年期零息债券收益率为4.5%，则直接投资1年期零息债券的收益率为4.5%。投资3年期零息债券并在1年后按市场价卖出的收益率可分为两部分：第一年收益率为0%，第2年和第3年收益率为5%。按照复利计算公式，投资3年期零息债券并在1年后按市场价卖出的收益率为：[(1+0%)^1*(1+5%)^2]^1/3 - 1 = 3.18%。因此，即使收益率曲线向上位移1.5%，仍应该选择直接投资1年期零息债券的策略。