美元债投资新规下，理财子如何玩转低波动？：城投债成投资新宠

第三点要分享的思考则更多的适用于境内的理财子客户，也是和境外客户偏好差异最为明显的一种情况。国内的资产管理新规从2022年生效，对于基金和理财子类型客户（我认为）就是净值化要求。那么回到美元债投资这边，就会有一些封闭式产品的基金/产品经理要求投资标的在净值不要有太大的逐日波动。但众所周知，鲁迅先生曾经说过，债券的流动性和价格波动率是正相关的，因此高流动性的指标债券很难满足低波动的要求。这个时候鲁迅先生笔下的孔乙己又说了，“回”字有四种写法，一曰指标美元债包平层票据；二曰一级CD；三曰公募债券（或者CD）的私募增发；四曰买三年期城投债。但是如果在产品设计中同时要求单券持有量占总发行量的比例要求，恐怕就只是省下了三四两条路可走。而考虑到增发到期日在一年以上的美元债要求发改委额度的限制，私募增发只限于一年期以下的债券，对于设计存续期在一年期以上的产品，最简单直接的投资策略还是城投债打底，辅以部分短债滚动投资以满足流动性要求。这一部分投资人，也是我最近了解到了，除了银行投资盘之外另一个投资离岸城投债的生力军。中美利差在近期的走阔同样带动了这一类别产品的规模，也给非指标/点心城投债，私募金租债，CD这些传统上流动性较弱的债券带来了新的流动性。

私募增发是什么意思？

私募增发是指发行人通过私募方式，向特定的投资者或机构增发债券或股票等资产。与公开市场的发行不同，私募增发通常是针对特定的投资者或机构进行的，且具有较为私密和限制性质。

私募增发在债券市场中常见，通常由发行人（如企业、金融机构或政府机构）通过私下协商的方式向特定的机构投资者或富裕个人投资者发行债券。私募增发的债券通常具有特定的发行规模和期限，以及特定的利率或回报率条件。

私募增发的目的是为发行人提供筹集资金的渠道，以满足其资金需求。与公开市场发行相比，私募增发通常更灵活，可以更好地满足发行人的定制需求和投资者的特定要求。私募增发也可以提供更多的机会给特定的投资者，例如机构投资者或高净值个人投资者，参与特定项目或获得定制化的投资机会。

需要注意的是，私募增发通常具有较高的门槛和限制性质，仅针对特定的投资者或机构，可能不对普通投资者公开发售。投资者参与私募增发需要满足特定的资格要求，并遵守相关的法规和合规要求。

请注意，本回答仅对私募增发的概念进行了解释，并不构成对具体投资决策的建议。在进行具体投资之前，建议投资者咨询专业的金融顾问或进行更深入的研究和分析。