股息变化对债务成本的影响：来自CDS市场的证据

我们使用信用违约掉期（CDS）市场的证据，研究未预期的股息变化对债务成本的影响。我们发现，尤其是在经济衰退期间和高信用风险以及过去股票表现较差的公司中，CDS差价会大幅上升以应对股息减少，这表明股息减少的信息内容效应在债务持有者的财富转移效应之上。此外，股息减少后，违约和信用评级下调的概率更高。我们发现很少有证据表明CDS差价会因股息增加或股票回购而发生变化。