股利折现模型的5个核心假设及局限性分析

股利折现模型 (Dividend Discount Model，DDM) 是一种常用的股票估值方法，它基于一个核心思想：股票的价值等于其未来所有股息的现值之和。

为了简化计算并突出核心因素，DDM 建立在一些基本假设之上。理解这些假设及其局限性，对于投资者准确评估模型结果至关重要。

DDM 的 5 个核心假设：

稳定的股息: 模型假设公司未来将以稳定的速度派发股息，并且这些股息随着时间的推移保持稳定增长。这意味着股息在未来的期间内不会发生显著的变化。2. 恒定的回报率要求: 模型假设投资者对股票的要求回报率 (ke) 是恒定的，并不会随着时间的变化而变动。这意味着投资者对风险和回报的假设保持不变。3. 无税收: 模型通常不考虑税收因素。即假设对股息和股票收益不需要缴纳税款。4. 无减持、股息再投资: 模型通常假设投资者将所得到的股息再投资到同一股票中，不考虑投资者可能减持股票或将股息用于其他用途。5. 长期持有: 模型通常适用于长期投资者，假设投资者会持有股票至少到模型所涵盖的股息分析期间的结束。

DDM 假设的局限性:

现实世界中，公司股息支付很少完全稳定。 公司盈利、投资机会和管理层决策都会影响股息政策，导致股息波动。* 投资者对风险和回报的偏好并非一成不变。 市场利率、通货膨胀率以及公司自身风险的变化都会影响投资者对回报率的要求。* 税收是投资决策中不可忽视的因素。 不同的税收政策会影响投资者实际获得的收益，进而影响股票估值。* 投资者行为并非完全理性。 投资者可能因为各种原因选择减持股票或将股息用于其他用途，而不仅仅是再投资。

结论:

DDM 是一个简化的模型，它提供了一个估算股票价值的起点。但在实际应用中，投资者需要意识到其假设的局限性，并结合其他估值方法、市场信息以及对公司基本面的深入分析，才能做出更明智的投资决策。