法国巴黎银行：中国投资级债券市场观察 - 利率回调预期 (10月4日)

法国巴黎银行：中国投资级债券市场观察 - 利率回调预期 (10月4日)

各位观众大家好，这里是华尔街电视节目，今天我们邀请到法国巴黎银行分析师为我们解读中国投资级债券市场的最新动向。

市场情绪方面， 分析师指出目前市场避险情绪浓厚，高贝塔现货价格持续下跌。其中，博彩行业债券下跌1个百分点，华润置地（HRINTH）下跌0.5-1个百分点，中国房地产债券更是下跌了2个百分点。

利差方面， 表现出人意料地稳定，维持在+2至-2个基点之间，BBB级债券表现弱于单A级债券。

整体来看， 投资级债券市场核心依然稳固，部分前端交易活跃度有所提升。

展望未来， 分析师认为利率即将迎来回调。过去三个月利率已上涨超过100个基点，其中一半涨幅发生在过去1-1.5周。如果利率能够稳定下来，预计将吸引买盘回归。

分析师指出， 第三季度已过，宏观经济交易主题表现积极。但随着第四季度利率和商品价格上涨，经济衰退的论调将卷土重来。从历史数据来看，利率大幅波动后通常会迎来三分之一的回调，回调周期一般为1-2个月。

高收益债券方面， 博彩行业债券面临巨大抛售压力，尤其是长端债券。三联虹普（SANLTD）由于曲线最大，表现持续低迷。尽管双边交易活跃，但目前利率依然占据主导地位，信用利差不断收窄。分析师指出，这是博彩行业债券市场长期未见的回调，全球和本地投资者均在增持。

华润置地（HRINTH） 同样面临巨大压力，债券收益率被下调1个百分点。由于国内市场假期，预计买盘回归尚需时日。受此影响，光大绿色环保（GRWALL）和东方证券（ORIEAS）等公司债券收益率也有所上升。中信建投证券（CCAMCL）高级债券收益率小幅走阔，但其4.4%的永续债券表现依然坚挺，并未受到市场利率敏感性的影响。

中国房地产债券 再次下跌2个百分点，过去1-1.5周累计跌幅高达15个百分点，但目前仍未出现边际买盘。

投资级债券市场方面， 整体依然保持有序，收益率策略投资者正在利用利率下跌的机会进行投资，部分短期债券价格今天上午有所上涨，这依然是当前市场上最具吸引力的投资策略。短期和长期债券依然是交易最活跃的品种，而10年期债券交易则突然陷入平静，这主要是因为其估值合理且存在技术性买盘。

分析师最后总结道， 法国巴黎银行看好利差交易机会，并将积极买入相关资产。