中国投资级债市场本周概况：TMT/国企债券波动性降低，房地产债券表现分化

大家好，欢迎来到华尔街债券市场周报！今天，我们来关注一下中国投资级债和高收益债市场在本周的表现。

在中国投资级债市场，TMT和国有企业部门的大多数基准债券在狭窄的区间内交投，波动性和市场贝塔值相对亚洲投资级债市场较低，因为内地账户从地区假日回归。利差收窄2-8个基点，到本周末期限较长的债券表现出色，得益于国内保险需求、高质量国有企业名称的投资。前端投资级债继续受到银行账户的持续买盘支持。高贝塔的TMT债券中，一些品种如微博（WB）30年期、小米（XIAOMI）30年期/51年期和美团（MEITUA）30年期的利差收窄约10个基点。投资级房地产债券的表现较为复杂，收益率下跌，其中龙湖（LNGFOR）曲线周一上涨5个百分点，随后回落并在本周收盘收于平盘。其他品种如新城（VNKRLE）27年期/29年期和长实（CHJMAO）29年期下调1个百分点/平盘，中平（PINGRE）24年期成为显著走高者，在机构需求推动下，本周上涨3个百分点。AMC领域，国药控股（HRINTH）曲线收益率上涨1-1.5个百分点，公司宣布已在公开市场回购了更多债券（特别是30年期和47年期）。

在香港投资级债券市场，低beta品种收益率下降2-6个基点，其中长和企业（CKHH）长端表现出色（收益率下降6-7个基点），但CKHH 33年期/长寿山（HKLSP）33年期等10年期基准债券收益率持平。高beta品种中，新世界发展（NWDEVL）表现出色，永续债收益率上涨1个百分点，高级债券上涨2-5个百分点（27年期上涨5个百分点，29年期上涨3个百分点），我们看到本地基金和零售投资者的需求。显著的表现不佳的是FFL部门，由于利率走势，CKINF/CKPH/HYSAN等品种在本周下跌2-3个百分点。

在中国高收益债市场，房地产部门的分化继续存在，较高质量的POE品种表现较好，本周受到本地基金对24年期/25年期前端品种的需求推动，例如ROADKG/SHUION/YLLGSP，这些债券在本周上涨了0.5个百分点。GRNCH表现出色，收益率上涨2个百分点，而DALWAN曲线上涨1-2个百分点，其中前端24年期表现出色。GEMDAL是显著的表现不佳者，尽管没有出现相关报道，但由于在岸本地债券走弱，其收益率在本周下跌9个百分点。在困境品种中，COGARD曲线在周二公司发布了关于无法满足未来离岸还款义务的警告后收益率下跌0.5-1个百分点。本周末，彭博社报道称，创始家族向该公司提供了3亿美元的无息贷款，但债券曲线没有受到影响。另一个表现疲软的曲线是FUTLAN/FTLNHD，收益率下跌1个百分点。在工业部门，FOSUNI/WESCHI等曲线受到需求的推动而上涨，但零售投资者的抛售使得收益率最终收于平盘。EHICAR表现出色，收益率上涨1个百分点，得益于对该公司24年期债券的投资者兴趣，该公司宣布已回购了部分债券。GLPCHI 24年期/GLPSP 25年期最初受到良好的需求，因为该公司披露已执行了100亿美元资产变现计划中的34亿美元，但随后机构投资者转为抛售，导致该曲线下跌0.5-1个百分点。

在澳门博彩业中，该行业在本周中期上涨了1-1.5个百分点，亚洲机构投资者和对冲基金需求推动（与ETF的抛售相比），但在这些水平上，我们开始看到一些美国机构和亚洲机构投资者出售，使得该行业在本周收盘时仅上涨0.25-0.75个百分点，澳博（MPEL）/皇家澳门（WYNMAC）/美高梅中国（MGMCHI）表现出色，而新濠博亚（STCITY）/巴黎人（SJMHOL）表现稍逊。

总的来说，本周中国投资级债市场表现平稳，TMT和国有企业部门的基准债券波动性降低，利差收窄。房地产债券表现分化，部分高质量品种受益于本地基金需求，而其他品种则表现不佳。高收益债市场则受到一些公司消息的影响，整体表现也略有分化。

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