汇率敏感性与企业贷款利率因果关系研究：广义矩估计 (GMM) 方法实证

为了进一步证明汇率敏感性与企业贷款利率的因果关系，我们使用广义矩估计方法 (GMM)，重新估计了表 3 中的基本回归，结果如表 6 所示。

在表 6 中，过度识别约束检验中，Sargan 统计量不显著，这证明工具变量其他线性组合与扰动项无关。同时，误差项一阶序列相关统计量 (AR1) 显著异于 0，二阶序列相关统计量 (AR2) 与 0 无显著差异，证明我们的广义矩估计模型设定合理。根据表 6 第 (1)(3)(5) 列的实证结果，对于全样本公司，不同种类汇率敏感性在 1% 的显著性水平下与公司的贷款利率正相关；而根据表 6 第 (2)(4)(6) 列的结果，对于汇率敏感性为负的公司，不同种类汇率敏感性也与公司的贷款利率显著正相关。

根据表 6 的结果，我们可以得出以下结论：

1. 对于全样本公司，不同种类汇率敏感性与公司的贷款利率呈正相关关系，并且在 1% 的显著水平下具有统计显著性。

2. 对于汇率敏感性为负的公司，不同种类汇率敏感性与公司的贷款利率同样呈正相关关系，并且在 1% 的显著水平下具有统计显著性。

这些结果进一步证明了汇率敏感性与企业贷款利率之间存在因果关系，即汇率波动对于企业贷款利率的变动具有影响。此外，通过 Sargan 统计量和序列相关统计量的检验，我们确认了广义矩估计模型的设定合理性。

需要注意的是，以上结论仅基于表 6 的实证结果，具体情况可能还需要考虑其他因素和数据。